Доходность европейских облигаций достигла многолетних максимумов, поскольку глобальная распродажа продолжается

Почему растет доходность гособлигаций?

Доходность государственных облигаций снова подскочила на этой неделе, некоторые из них достигли уровней, зафиксированных в последний раз во время мирового финансового кризиса. Причина — эскалация конфликта на Ближнем Востоке, которая угрожает сохранить цены на энергоносители и, следовательно, инфляцию.

Поскольку конфликт не показывает признаков прекращения, инвесторы готовятся к еще одному всплеску инфляции, который может оказать давление на центральные банки, чтобы еще больше ужесточить денежно-кредитную политику, делая заимствования более дорогими.

Перспективы поставок сырой нефти ухудшились после того, как поддерживаемые Ираном повстанцы-хуситы Йемена поразили несколько энергетических целей Саудовской Аравии и продвинулись к проливу Баб-эль-Мандеб.

Водный путь является ключевым альтернативным маршрутом для глобальных поставок энергии, в то время как Ормузский пролив остается фактически закрытым, и боевые действия между американскими войсками и Ираном не показывают никаких признаков ослабления.

Что происходит с ценами на нефть?

Международный бенчмарк нефти Brent торговался выше $100 за баррель в последние дни. В пятницу утром контракт на первый месяц торговался чуть ниже 106 долларов за баррель.

Расходы на правительственные займы быстро выросли в Европе после того, как Европейский центральный банк повысил процентные ставки в четверг, подняв ставку по депозитам с 2,25% до 2,5%, и предупредил, что инфляция может оставаться «значительно выше целевого уровня в течение длительного периода».

Более высокий прогноз инфляции и более жесткий, чем ожидалось, тон ЕЦБ заставил инвесторов увеличить свои ожидания дальнейшего повышения ставок.

Как отреагировали рынки Европы?

Доходность немецкого 10-летнего Бунда в пятницу утром составила около 3,5%. Эквивалентная французская доходность была примерно на 94 базисных пункта выше, примерно на 4,44%. Итальянская 10-летняя доходность составила около 4,37%, в то время как их испанские эквиваленты составляли около 3,96%.

Доходность 10-летних государственных облигаций Великобритании снизилась до 5,35% в пятницу, поскольку цены на энергоносители снизились с максимумов четверга в преддверии важного отчета об инфляции в США.

Доходность 10-летнего позолоты в четверг достигла 5 378%, что является самым высоким уровнем с 2007 года. Доходность на 20- и 30-летних позолотах выросла до 5 895% и 5 948% соответственно, что является самым высоким показателем с 1998 года.

Что с доходностью казначейства США?

В то же время долгосрочная доходность казначейства США достигла новых многолетних максимумов после данных, показывающих рост оптовой инфляции в США, что подпитывает ожидания того, что Федеральная резервная система США может повысить процентные ставки на следующей неделе.

30-летняя доходность казначейства США в пятницу поднялась выше 5,38%, что является самым высоким уровнем с 2007 года. Доходность 10-летнего казначейства США приблизилась к наблюдаемой отметке 5% и торговалась на уровне около 4,95% в пятницу утром в Европе, что близко к ее самому высокому уровню за три года.

Дополнительное давление последовало после того, как Казначейство США выкупило облигации на $5,2 млрд (€4,5 млрд), что ниже лимита в $6 млрд и менее половины из $10,5 млрд, предложенных инвесторами.

В Азии доходность 10-летних государственных облигаций Японии выросла примерно до 2,98%, что чуть ниже уровня 3%, достигнутого в начале этого месяца впервые с 1996 года.

Правительства стремятся привлечь инвесторов в то время, когда огромные объемы долгов, связанных с искусственным интеллектом, также выходят на мировые рынки.

Крупные гипермасштаберы, включая Alphabet и Amazon, выпустили более 200 миллиардов долларов (172 миллиарда евро) долга в 2026 году, что более чем в два раза превышает сумму, собранную за весь прошлый год, согласно данным LSEG, сообщает Reuters.

Более широкая оценка Goldman Sachs, которая включает в себя задолженность, связанную с центрами обработки данных и другой инфраструктурой искусственного интеллекта, к началу августа оценила эмиссию, связанную с искусственным интеллектом, почти в 500 миллиардов долларов (431 миллиард евро).

Американские технологические компании все чаще обращаются к рынку облигаций еврозоны для финансирования своих инвестиций. Ожидается, что к 2028 году они потребуют более 1 триллиона долларов (862 миллиарда евро) общих капитальных затрат, согласно сообщению в блоге ЕЦБ, опубликованном 31 августа.

На евро приходится около 10% непогашенных облигаций, выпущенных этими гипермасштаберами. Их появление дает европейским инвесторам облигаций большую подверженность технологическим компаниям.

Это особенно важно, потому что технология составляет гораздо меньшую долю индексов облигаций еврозоны: ее вес составляет примерно одну треть от аналогичных индексов США.

Исследователи ЕЦБ заявили, что растущее присутствие гипермасштаберов может в конечном итоге повысить стоимость заимствований в разных секторах. Инвесторы могут продавать или избегать других облигаций, чтобы освободить место в своих портфелях для крупных технологических компаний, заставляя конкурирующих заемщиков предлагать более высокую доходность.

Исследователи заявили, что это давление может потенциально распространиться на правительственные и наднациональные облигации. Тем не менее, они подчеркнули, что такие побочные эффекты не были очевидны в еврозоне на момент их анализа, отражая все еще ограниченный масштаб выпуска крупных технологий и устойчивость суверенных рынков облигаций.

Вопросы и ответы

Что стало причиной резкого роста доходности гособлигаций на этой неделе?

Эскалация конфликта на Ближнем Востоке, которая угрожает удержать высокие цены на энергоносители и инфляцию. Инвесторы ждут нового всплеска инфляции, что может заставить центробанки ужесточать политику, делая заимствования дороже.

Как отреагировали европейские рынки облигаций на повышение ставок ЕЦБ?

ЕЦБ поднял депозитную ставку с 2,25% до 2,5% и предупредил о сохранении высокой инфляции. Доходность 10-летнего Бунда составила около 3,5%, французская — примерно 4,44%, итальянская — 4,37%, испанская — 3,96%. Британские 10-летние упали до 5,35%.

Какие новые максимумы достигла доходность казначейства США?

30-летняя доходность поднялась выше 5,38% — максимум с 2007 года. 10-летняя приблизилась к 5% и торговалась около 4,95%, что близко к трёхлетнему максимуму. Давление усилилось после слабого выкупа облигаций Казначейством на $5,2 млрд.